Текущая ситуация на криптовалютном рынке указывает на завершение затянувшейся фазы падения, известной как «криптозима». Директор по инвестициям платформы Bitwise Мэтт Хоуган сравнивает происходящие процессы деградации кредитного плеча с аналогичными рыночными циклами прошлых лет. Несмотря на локальную панику среди инвесторов, фундаментальные показатели индустрии демонстрируют устойчивый рост, что исторически предвещает скорый разворот тренда.
Что произошло
Поводом для обсуждения ситуации на рынке стала резкая распродажа привилегированных акций STRC компании Strategy, которые потеряли привязку к номинальной стоимости и упали примерно до $75. Инвесторы начали сомневаться в способности организации выплачивать дивиденды из-за снижения курса биткоина. По оценке Мэтта Хоугана, паника на рынке преувеличена: Strategy владеет биткоинами примерно на $50 млрд и свободными наличными средствами в размере $2,6 млрд. При этом общий долг компании составляет около $6,8 млрд, а объем привилегированного капитала равен $15,5 млрд. Даже при текущих ценах активов организация способна финансировать дивидендные выплаты на протяжении 28 лет.
Контекст для рынка
Процесс делевериджа (снижения долговой нагрузки) и падение котировок происходят на фоне сильных фундаментальных сдвигов, которые рынок временно игнорирует. Ранее аналитики Bitwise отмечали, что точка окончания медвежьего цикла наметилась еще в четвертом квартале 2025 года, когда зафиксировали рекордную активность в сети Ethereum, бум стейблкоинов с капитализацией выше $300 млрд и приток доходов в сектор децентрализованных финансов (DeFi). Текущее очищение рынка напоминает крах премии фонда GBTC в 2021 году, когда закрытие популярных арбитражных стратегий также ознаменовало финальную стадию падения.
Выделить точные признаки достижения рыночного дна инвесторам помогут следующие индикаторы:
- Торговля акциями MSTR с дисконтом к чистой стоимости активов (NAV);
- Падение индекса страха и жадности до исторически минимальных значений;
- Переход ставок финансирования на рынке бессрочных фьючерсов биткоина в отрицательную зону.
Что дальше
Мэтт Хоуган полагает, что период, когда компания Strategy выступала ключевым односторонним покупателем первой криптовалюты, завершается. В дальнейшем её активность сведется к балансировке портфеля, а ежегодные продажи резервов вряд ли превысят несколько миллиардов долларов. Новый этап развития индустрии возглавят традиционные финансовые институты. Этому поспособствует запуск биткоин-ETF от конгломерата Morgan Stanley, интеграция криптовалюты в портфели Wells Fargo, инициативы по созданию стратегического резерва в штате Техас, а также приток капитала в спотовые биткоин-ETF, превысивший $50 млрд с 2024 года.
Полноценный переход к бычьему рынку ожидается в осенний период 2026 года. При этом эксперты подчеркивают, что новый цикл роста будет более плавным, системным и менее волатильным по сравнению с предыдущими периодами из-за прихода регулируемого институционального капитала.
