Рынок стейблкоинов сталкивается с усилением институциональной конкуренции, что ставит под угрозу доминирование его давних лидеров. Появление новых крупных игроков с готовой инфраструктурой дистрибуции меняет правила игры для эмитентов цифровых активов.
Что произошло
В среду, 1 июля 2026 года, акции компании Circle (CRCL) продемонстрировали частичный отскок на 5% после масштабного падения на 17% днем ранее. Резкое снижение котировок было спровоцировано новостями о создании нового консорциума Open USD, в который вошли более 140 компаний, включая Stripe, Coinbase, Visa, Mastercard и BlackRock. Аналитики инвестиционного банка Jefferies выпустили отчет для клиентов, в котором заявили, что текущая просадка акций Circle еще не полностью учитывает будущие риски, и посоветовали воздержаться от их покупки.
Контекст для рынка
На момент публикации Circle контролирует порядка 25% общего рынка стейблкоинов, объем которого оценивается в 300 миллиардов долларов. С момента запуска своего токена USDC в 2018 году компания пользовалась преимуществом первопроходца, однако новые участники рынка обладают тем, чего у Circle не было на старте — гигантскими встроенными сетями распространения. Особенностью инициативы Open USD является намерение делиться доходами от резервов с компаниями-участниками, что делает платформу крайне привлекательной для финтех-платформ и платежных провайдеров. Особым фактором риска эксперты называют участие биржи Coinbase в новом консорциуме, поскольку Circle получает существенную часть своего дохода от этого партнерства.
Позиции сторон и перспективы
Генеральный директор Circle Джереми Аллейр выступил с подробным опровержением концепции Open USD, заявив, что выстраиваемая в течение десятилетия сеть USDC обладает непревзойденным сетевым эффектом. Тем не менее, аналитики фиксируют тренд на запуск собственных стейблкоинов банками и платежными системами по всему миру. Для российских участников крипторынка усиление конкуренции между американскими регулируемыми консорциумами подчеркивает глобальный тренд на институционализацию стейблкоинов, которые все чаще рассматриваются как альтернатива традиционным трансграничным расчетам в условиях санкционного давления.
Что дальше
В ближайшие кварталы эксперты ожидают усиления борьбы за долю рынка стейблкоинов, что может негативно сказаться на темпах эмиссии USDC и доходах Circle. Ожидается, что регуляторы США и Европы обратят повышенное внимание на консорциум Open USD из-за масштаба вовлеченных в него традиционных финансовых институтов. Окончательное перераспределение долей будет зависеть от того, насколько эффективно новые игроки смогут интегрировать стабильные монеты в повседневные платежные шлюзы для массовых пользователей.
